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　　钢材：钢材持续走强关注压产近况

　　观点与逻辑：

　　昨日期货盘面震荡趋强，昨日螺纹2201 合约收于5473 元/吨，上涨65 元/吨，涨幅1.20%。

　　热卷2201 合约收于5822 元/吨，上涨38 元/吨，涨幅0.66%。现货方面，昨天各地现货价格均有上调，其中北京部分商家较上一交易日上调10-30 元/吨，上海价格较上一交易日上调10-30 元/吨。成交方面，昨日全国建材成交26 万吨，较上一交易日减少1.62 万吨。

　　整体来看，虽然消费环比有所转强，但并没有达到大家的期望水平，绝对消费仍处在低位水平。库存受到8 月份消费较差影响，库存去化不顺，目前仍处于较高库存状态。全国压产也在陆续落地，随着压产趋紧，压产有望进一步扩围，产量降幅更为巨大且后期仍有进一步下降空间。今日市场传闻江苏要求在11 月底前必须完成平控，压产进一步扩围得以体现。综合来看，进入9 月消费旺季，消费预期环比走强，预计后期库存将呈现不断去化过程，同时价格也会随着库存的去化，继续向上。但是由于历年9 月螺纹期货多为下跌行情，故仍需控制好仓位，逢低做多。

　　策略：

　　单边：逢低做多

　　跨期：无

　　跨品种：多材空矿

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：

　　钢材消费及库存的变化、宽松的货币环境转为收紧、环保限产政策、疫情的发展情况、原料端价格大幅波动等。

　　铁矿：粗钢压减紧锣密鼓，铁矿价格节节败退

　　观点与逻辑：

　　昨日铁矿石2201 合约放量增仓下跌创出年内新低，收于723 元/吨，跌51.5 元/吨，跌幅 6.65%。青岛港PB 报993 元/吨，跌33 元/吨，超特报668 元/吨，跌27 元/吨，高低品价差325 元/吨。昨日港口累计成交82.3 万吨，成交维持弱稳格局。

　　Mysteel 统计中国45 港到港总量2287.5 万吨，环比减少20.1 万吨。澳大利亚巴西铁矿发运总量2565.5 万吨，环比减少49.5 万吨；澳大利亚发货总量1797.2 万吨，环比减少50 万吨；其中澳大利亚发往中国量1532.3 万吨，环比减少49.9 万吨；巴西发货总量768.3 万吨，环比增加0.5 万吨。全球发运总量3237.4 万吨，环比增加83.2 万吨。全球发运维持高位水平。

　　整体来看，9 月份开始，全国粗钢压产重整旗鼓节奏加快，全国各地钢厂频频受到粗钢压产、两高项目治理、能耗双控、环保督察及体育赛事等多种政策事件叠加、密集的直接或间接冲击，高炉、电炉停限产及检修明显增多，烧结机也不定期的规划停产，在铁矿整体供应偏宽松的格局下，需求端有望更下一层楼。近期焦炭紧缺或会导致高炉焦比下降，进而提振中高品矿石需求，高低品价差或将高位运行，尽管如此，也依旧难改铁矿石继续向下的趋势。

　　策略：

　　单边：谨慎看空

　　跨品种：多01 材空01 矿

　　跨期：无

　　期现：无

　　期权：买入看跌

　　关注及风险点：成材端压产限产政策，中秋国庆补库情况，铁矿发运，疫情加重等焦煤焦炭：绝代双骄，风华正茂

　　逻辑与观点：

　　焦炭方面，8 月焦炭价格接连上调7 轮，累涨840 元/吨，9 月还不满一周，第9 轮提涨已经全面落地，累涨1160 元/吨，涨幅及涨速不可谓不壮观。山的西边以及东边(山西山东)均被环保限产持续影响焦炭供给，开工率仍处下滑态势，产量继续下滑，值得注意的是即使本轮焦炭涨价足够多，但是焦企多处在低利润状态，原料焦煤的上涨是焦炭上涨的另一大助力，目前缘于钢企利润较好，且可用库存处于低位，所以钢企对焦炭的议价能力很弱，也就造成提涨会很容易落地，未来一到两周时间里，仍看不到焦炭供需有缓解的迹象，除非钢企减产力度陡增。盘面上，最日焦炭期货2201 合约上涨153 点，环比涨幅达4.59%，报收于3489.5 点，减仓1.8 万余手。

　　焦煤方面，焦煤01 合约收2778 元/吨，日度环比涨幅达6.23%，减仓幅度近3.7 万手，资金离场较为明显。上周临汾地区主流煤矿出现安全事故，预期会停产整顿一个月的时间，这给本来就供应十分紧张的焦煤市场再次燃起了一把烈火，在进口方面难以有增量的情况下，国内供给反而下滑，即使在焦化企业开工持续下滑的状态下，仍未能解决焦煤的供不应求现状，优质主焦煤价格高于焦炭出厂价格，这足以看出焦煤市场的现状。

　　而进口市场较为低迷，通关量仍不能得到质的提升，8 月以来蒙煤通关情况在月末的疫情影响下，日均才能勉强维持94 车/天，与往年同期比，进口补给国内市场相距甚远。

　　目前已进入9 月紧张常态难以缓解，刚性需求仍存，且原煤价格仍在持续走高；澳焦煤的缺口没有补给来源，蒙煤连自己的缺口都难有补齐，俄煤，加煤，美煤进口虽有增加，但体量有限。供给难补，焦煤维持强势不变。

　　整体来看，受安监、能耗双控、疫情等种种原因，双焦供给难补，短期维持强势不变。

　　虽然市场出现恐高情绪，但是超大贴水的存在，仍然可以维持看多思路对待，可以不做多，但作空一定要慎之又慎。后续重点关注粗钢逐步深度压减的程度，给双焦需求端带来的影响程度，以及动力煤增供政策是否能带来配煤供给增加，中蒙外交取得新的进展以及集装箱煤有效提高日通车水平，或许能边际改善供给。

　　策略：

　　焦炭方面：中性偏多

　　焦煤方面：中性偏多

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。

　　动力煤：供需矛盾升级价格再创新高

　　市场要闻及重要数据：

　　昨日动力煤2201 合约突破900 元大关，涨至949 的高位，涨幅为6.56%。产地动力煤价格：山西大同Q5500 坑口价格为925 元/吨，周环比上涨2.2%；港口动力煤价格：秦皇岛Q5500 平仓价为1170 元/吨，环比上涨4.5%；进口动力煤价格：印尼Q3800，FOB 价格为74 美元/吨，环比涨2.78%。 港口方面：环勃海八港库存为1757.7 万吨，比上周下降了105 万吨，库存仍在去化。 运费方面，波罗的海干散货指数(BDI)收于3944，跌57 点；海运煤炭运价指数(OCFI)报于1240.67，环比涨0.16%。

　　观点与逻辑： 国家增产保供政策频出，9 月份部分产能持续释放，但对整体产量提升非常有限，随着高温天气逐步消退，民用电负荷下降，电力消费增速开始出现下降，水泥建材等错峰生产开始恢复生产。上半年动力煤供需缺口高达8000 万吨，当前港口库存仍在低位去化，随着国家政策强行介入，动力煤期货贴水现货严重，我们预计中期价格仍将偏强运行。

　　策略：

　　单边：中期看涨

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：政策的强力压制，港口市场煤重新累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期等。

　　玻璃纯碱：玻璃现货有所松动纯碱部分区域小幅提涨玻璃方面，昨日现货市场涨跌不一，整体全国成交均价3065 元/吨，环比持平。分区域看，华北沙河市场成交一般，下游采购积极性不高，逢低采购为主；华东市场个别企业出货价格小幅调整，整体观望较浓；华南区域企业周末整体产销尚可，个别企业价格上调1 元/重箱；西南地区整体均价上调。需求端，加工厂资金紧张下，选择性接单为主。

　　综合来看，近期企业产销走弱，整体累积，但趋势放缓，且绝对值仍在低位。建议近期观望为主，待消费启动后再择机入场。

　　纯碱方面，昨日华北区域重碱上调5 至27500 元/吨，华中区域轻碱50 至2300 元/吨。

　　供给端，青海五彩昨日筹备开车，近期出产品，除装置正在检修和减量的企业之外，其余企业开工率波动不大，日产量较为稳定。国内纯碱装置开工率为75.84%，环比持平。

　　需求端，企业出货比较顺畅，部分企业货源偏紧状态延续，适量或暂缓接单。下游刚需补库为主，对纯碱的高价存一定的抵触情绪。综合来看，纯碱处于绝对的高价格和高利润，且盘面升水现货。但仍无法改变未来供应偏紧格局，依旧建议逢低做多。

　　策略：

　　纯碱方面，中期偏多，关注生产装置、库存变化及下游生产情况玻璃方面，中性，关注下游补库及生产线的变动情况风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期

（文章来源：华泰期货）

文章来源：华泰期货

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