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项目投资券商报告

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嘉伟 Financial Insights郑嘉伟

事情

2021年9月2日晚，国家现任主席习近平在2021年中国全球国际服务贸易展销会全世界国际服务贸易高峰会上发布视頻致词。习总书记表明，将再次适用中小型企业自主创新发展，推进新三板改革，开设北京市证券交易所，打造出服务项目技术创新中小型企业主战场。

关键见解

一是北交所创立将发展发展壮大中小型企业，贯彻落实国家创新驱动发展发展发展战略。新三板自2013年宣布营运至今，根据持续的改革创新探寻，已发展变成 金融市场服务项目中小型企业的主要服务平台。依据Wind数据信息，2015年距今3214例根据新三板产生的私募投资和创投实例，说明新三板为中小型企业股权融资充分发挥了至关重要的功效。可是新三板因为流通性较弱，沒有产生通畅的转板规章制度，全部多层面金融市场每个层级中间处在隔断情况，销售市场间欠缺畅顺的交流方式，没法真真正正高效率充分发挥金融信息服务中国实体经济的功能性功效。2019年至今，中国证监会发布了开设精选层、创建公开发行规章制度、引进连续竞价和转板体制等一系列改革创新措施，激起了销售市场魅力，获得了积极主动成果。此次北京市证券交易所是以新三板精选层为基本而成立的，其意义是因为加速和健全多层面金融市场管理体系，达到不一样企业融资需求，完成电脑主板、中小板股票、创业板股票、科创板上市新三板、地区股权投资核心全国与地区性紧密结合的多层面金融市场管理体系。

二是人们觉得北交所精准定位“专精特新”中小型企业，合理激话销售市场自主创新驱动力。北京市证券交易所将坚持不懈服务项目技术创新中小型企业的产品定位，搭建一套切合技术创新中小型企业特性的包含发售发售、买卖、暂停上市、不断管控、投资人恰当性管理方法等基本机制的分配，补充多层面金融市场发展惠普金融的薄弱点。在这个基础上，根据产生与别的股票交易销售市场互相填补、互相促进的中小型企业股权融资发展途径，北京市证券交易所将合理培养一批“专精特新”中小型企业。

三是证券公司投资业务和“专精特新”版块迈入春季。2021年730政治局会议明确提出，要“进行补链强链专项整治，加速处理“受制于人”难点，发展专精特新中小型企业”，这是第一次在中间方面明确提出激励“专精特新”中小型企业，说明国家针对“专精特新”企业的适用早已提升至国家发展战略方面。本次北交所的创立持续了国内针对“专精特新”企业的全力支持心态，“专精特新”企业再次迈入发展的好时机，是国家针对“专精特新”中小型企业的激励现行政策的持续，将在较大水平上处理“专精特新”中小型企业立即资金短缺难题，进而合理帮扶大中小型高新科技企业的发展。

投资价值分析

大家觉得北交所精确定位“专精特新”中小型企业，有关版块将享有收益。北京市股票交易明确指出服务项目技术创新中小型企业的产品定位，在转型升级的大环境下，“专精特新”中小型企业不但合乎社会的脚步，也已经不断地获得现行政策全力帮扶，提议关心证券公司投资业务和工业设备、化工厂、医药生物、电子器件等“专精特新”企业比较集中的领域。

风险分析

政策落实不如预估，有关企业赢利不如预估。

1.北交所精确定位“专精特新”，有关版块享有收益

事情：9月2日晚，国家现任主席习近平在2021年中国全球国际服务贸易展销会全世界国际服务贸易高峰会上发布视頻致词。习总书记表明，将再次适用中小型企业自主创新发展，推进新三板改革，开设北京市证券交易所，打造出服务项目技术创新中小型企业主战场。

一是北交所创立将发展发展壮大中小型企业，贯彻落实国家创新驱动发展发展发展战略。新三板自2013年宣布营运至今，根据持续的改革创新探寻，已发展变成 金融市场服务项目中小型企业的主要服务平台。依据Wind数据信息，2015年距今3214例根据新三板产生的私募投资和创投实例，说明新三板为中小型企业股权融资充分发挥了至关重要的功效。可是新三板因为流通性较弱，沒有产生通畅的转板规章制度，全部多层面金融市场每个层级中间处在隔断情况，销售市场间欠缺畅顺的交流方式，没法真真正正高效率充分发挥金融信息服务中国实体经济的功能性功效。2019年至今，中国证监会发布了开设精选层、创建公开发行规章制度、引进连续竞价和转板体制等一系列改革创新措施，激起了销售市场魅力，获得了积极主动成果。此次北京市证券交易所是以新三板精选层为基本而成立的，其意义是因为加速和健全多层面金融市场管理体系，达到不一样企业融资需求，完成电脑主板、中小板股票、创业板股票、科创板上市新三板、地区股权投资核心全国与地区性紧密结合的多层面金融市场管理体系。

二是北交所精准定位“专精特新”中小型企业，合理激话销售市场自主创新驱动力。北京市证券交易所将坚持不懈服务项目技术创新中小型企业的产品定位，搭建一套切合技术创新中小型企业特性的包含发售发售、买卖、暂停上市、不断管控、投资人恰当性管理方法等基本机制的分配，补充多层面金融市场发展惠普金融的薄弱点。在这个基础上，根据产生与别的股票交易销售市场互相填补、互相促进的中小型企业股权融资发展途径，北京市证券交易所将合理培养一批“专精特新”中小型企业。

三是证券公司投资业务和“专精特新”版块迈入春季。本次的制度持续了国内针对“专精特新”企业的全力支持心态，“专精特新”企业再次迈入发展的好时机。“专精特新”一词最开始为2011年曾任国家工信部高级工程师朱宏任在《中国产业发展和国家产业政策汇报（2011）》记者招待会上明确提出，接着政府部门又颁布了一系列帮扶“专精特新”企业的现行政策，例如政府部门于2018年明确提出的“专精特新孵化器”培养工作中、国家工信部于2019至2021年间发布的累计包括4762家的三批专精特新“孵化器”名册等。2021年730政治局会议也明确提出，要“进行补链强链专项整治，加速处理“受制于人”难点，发展专精特新中小型企业”，第一次在中间方面明确提出激励“专精特新”中小型企业。此次北京市证券交易所开设，是国家针对“专精特新”中小型企业的激励现行政策的持续，将在较大水平上处理“专精特新”中小型企业立即资金短缺难题，合理帮扶大中小型高新科技企业发展。

2.“专精特新”企业持续遭受政策支持

2.1.适用“专精特新”企业已提升至国家发展战略高宽比

适用“专精特新”即帮扶塑造系统化、精细化管理、品牌化、新奇化的中小型企业。自2011年七月国家工信部高级工程师朱宏任在《中国产业发展和国家产业政策汇报（2011）》记者招待会上第一次明确提出“专精特新”定义，国家工信部颁布了数次建议，激励适用“专精特新”企业发展。7月30日，天津市委常委明确提出要加速处理“受制于人”难点，适用“专精特新”中小型企业发展战略已提升至国家方面。

2.2.十四五期内现行政策针对“专精特新”企业将维持很大适用幅度

十四五期内“专精特新”企业可能获得充足发展。“专精特新”企业可分成全国各地培养的一般专精特新中小型企业、地市政府评定的专精特新孵化器企业、隐形冠军企业。全国各地现在有“专精特新”企业11.三万家，省部级“专精特新”企业3.七万家，专精特新“孵化器”企业4992家，国家级“专精特新”企业1832家，单项工程总冠军企业596家。十四五期内，国家工信部将根据“创业创新”推动上百万家创新能力中小型企业省部级“专精特新”企业十万家、专精特新“孵化器”企业一万好几家及其单项工程总冠军企业100好几家。

2.3.“专精特新”企业可助推经济发展高品质发展

北交所助推“专精特新”企业股权融资，推动产业结构升级。最近“专精特新”现行政策为关键企业的财务資源、现行政策資源、人力资源管理确立了方位，累加北交所针对“专精特新”企业股权融资的助推，这种技术创新企业将依靠金融体制的适用完成迅速发展，进而推动产业结构升级。

培养“专精特新”企业最后可助推实现共同富裕。因为“专精特新”企业集中化在国家关键塑造发展的支柱行业，发展这种企业可完成资金的高品质发展。与此同时注意到国家大力提倡的实现共同富裕在实质上包括了针对发展“专精特新”企业的规定，这也是因为完成实现共同富裕还需完成高品质发展、调节“三大分派”构造、推动公平公正，而那些全是“专精特新”企业发挥优势的行业。因而发展“专精特新”企业，最后可能助推经济发展完成更高品质的发展。

3.北交所助推“专精特新”关键领域坚持创新驱动发展

3.1.“专精特新”企业关键遍布在工业设备、化工厂、医药生物、电子器件等领域

依据申万一级领域看来，“专精特新”企业关键遍布在工业设备、化工厂、医药生物、电子器件等领域。现阶段，“专精特新”企业共421家上市企业遍布在20个一级领域中，在其中4个领域占有率超10%，工业设备领域共98家上市企业，占比达23.28%；化工厂、医药生物、电子器件各自有61家、48家及其43家上市企业，占有率为14.49%、11.40%、10.21%。

仔细观看二级领域，“专精特新”企业主要是聚集在中上游加工制造业。这合乎《有关推动中小型企业身心健康发展的实施意见》中提到的重点关注关键基本零部件（电子器件）、重要基本原材料、优秀基本加工工艺和行业技术性基本方面的规定。

3.2.“专精特新”企业具备高公司估值、高产品研发的特点

“专精特新”企业主要表现与众不同，高公司估值、高研发支出、低营业收入是其特性。依据2021年9月2日的数据信息，从市值看来，“专精特新”企业公司估值在57倍上下；依据2021年半年报，从研发支出看，“专精特新”企业研发投入幅度高过A股；与此同时，“专精特新”企业ROE比三板略高，整体营业收入高过科创板上市企业，销售利润率高过A股，归母净利润相对性科创板上市和创业板股票较低。

3.3.“专精特新”企业广泛总市值较低，北交所创立适当那时候

从公司市值看来，“专精特新”企业广泛总市值较低。近70%的“专精特新”公司市值在100亿下列，50亿下列的集团公司有170个占有率40.38%，北交所的创立能够合理协助其处理企业融资难题。

“专精特新”企业超过半数在科创板上市和创业板上市，仅10个领域总市值超出百亿元。在其中，医药生物、化工厂、电子器件、电器设备、稀有金属、工业设备6个领域总市值明显，各自做到880.84亿、863.21亿、833.03亿、797.79亿、721.25亿及其656.51亿。将来在北交所的带动下，“专精特新”关键领域或将有大量股权融资的机遇，进而获取更迅速的发展。

4.投资价值分析

北交所精确定位“专精特新”中小型企业，有关版块将享有收益。北京市股票交易明确指出服务项目技术创新中小型企业的产品定位，在转型升级的大环境下，“专精特新”中小型企业不但合乎社会的脚步，也已经不断地获得现行政策全力帮扶，提议关心证券公司投资业务和工业设备、化工厂、医药生物、电子器件等“专精特新”企业比较集中的领域。

5.风险分析

政策落实不如预估，有关企业赢利不如预估。

责编：陈悠然

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